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万泰生物:12亿营收扛得动700亿市值?

  事实上,从酶联免疫和化学发光及两种不同的技术路线的比较上看,二者在可检测项目、疾病定性诊断上并不存在差异。只是前者在自动化检测的通量、使用成本方面略有优势。   两年后,九价HPV疫苗的面市,恐怕才是真正在疫苗赛道上拉升业绩的开始。     事实上,新产业与迈瑞医疗(300760.SZ)、安图(603658.SH)、迈克生物(300436.SZ)被业界奉为国内IVD四巨头,这四家公司净利润远高于生物的行业龙头级公司,市盈率均在百倍以内。   不难看出,HPV疫苗市场的基本规律就是选优不选贱,所以九价HPV疫苗才是未来市场竞争者较劲的核心焦点。   有机构统计数据显示,可用来预防女性宫颈癌和男、女生殖器癌以及生殖器疣的HPV疫苗,2019年全球市场规模已达38亿美元,国内目前HPV疫苗需求量在1200万剂左右,对应市场规模是130亿元人民币。   只是因为酶联免疫试剂是目前唯一可以用于血液筛查的产品,因此万泰生物在国家各级血液中心、血站和采浆站均需要进行血液安全筛查领域还是一家独大的局面。   随着国内医疗机构整体设备装配水平的快速提升,以酶联免疫试剂为核心产品的万泰生物势必会进入增长瓶颈,这一点在最近三年其酶联免疫试剂增长曲线上已经明显表现出了“滞涨”之态。   靠肝炎疫苗拉动未来的业绩增长显然不足以吸引市场投资者的侧目,实际上早在2003年万泰生物就开始研发的HPV疫苗才是关注点所在。   核酸检测概念、HPV疫苗概念,26连板的大肉签股以及钟睒睒的财富神话,哪一个不是资本市场当下偏爱的故事?所以,30来个交易日最高18.4倍涨幅的博傻盘就变成了理所应当的市场追捧。   如果再细化万泰生物诊断试剂的产品结构,我们发现公司最具优势的品类是酶免试剂产品,有六个以传染病方向的产品,稳居全国单项产品签批发量前两名。按照公司的介绍,其酶免主流产品市场占有率(超过30%)稳居行业第一。   从实际市场表现来看,自2017年国内市场葛兰素史克二价HPV疫苗与默沙东的四价、九价疫苗的批签发量分别为523万支、969万支和464万支;具体在2019年,国内HPV疫苗签发1088万支,对应363万人,同比增长52.6%,四价和九价占比为81.4%。   根据公司2019年财务数据显示,万泰生物当年度11.84亿元的总收入中,诊断试剂收入达到9.65亿元,占比总83.77%,利润贡献值则达到90.94%。所以,万泰生物应归属IVD行业。  发行价8.75元,发行市盈率23倍,万泰生物的发行定价差不多就是个均值位,但结果却让垂青它的投资者多少出乎预料。   那么问题来了,元营收的万泰生物到底能支撑多久元的规模?市梦率与估值泡沫,又是否会留给那些被造富的股东们胜利逃亡的机会?   至于核酸诊断试剂这块,疫情带来的短期脉冲式增长并不能长期增厚多少万泰生物的业绩。毕竟核酸诊断在其诊断试剂业务中占比也就1个点,二级市场炒炒就得了,别太当回事。   叁|的接盘侠们   况且,目前公司十大股东持股占总股比达到86.67%,过高的集中度显然也利于公司股票的流动性,因此解禁之后的减持也是可以预料的。   与流感疫苗、肺炎疫苗、狂犬病疫苗、HIB疫苗等二类疫苗(公民自愿自费接种)有所不同的是,近几年HPV疫苗在国内市场被赋予了很高的消费属性,市场大热,许多女性专程前往香港等地注射HPV疫苗。   单位:亿元  因此,有不少市场评论认为,万泰生物的馨可宁将主攻三四线处于相对空白的市场。只是万泰生物在二价HPV疫苗上能否在这一两年内放量,[金融棱镜网],还需要市场检验。   也在6月间,万泰生物的二价HPV疫苗(馨可宁)继5月正式上市后,第二次批签发11万支,两次合计20万支。   目前,万泰生物总股本为4.34亿股,流通份额仅为4360万股,未来三年内将有3.9亿股解禁流通。具体时间表:  只是问题在于,万泰生物眼下高达700亿的市值,甚至远超如迈克生物等行业领先、业绩更好、稳定性与成长性也更突出的公司,那么肉眼可见的这堆泡沫会不会变成狠狠割韭菜的镰刀呢? 

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